2017年上半年的丁苯橡膠市場出乎了很多人的意料。價格創出5年新高，同時跌幅也創出5年以來最大跌幅。至6月份，山東地區齊魯1502成交價格接近萬元，相比2月份高達25000元/噸的價格而言，用“慘重”形容并不為過。在這種跌勢中，上半年丁苯橡膠市場運行中有什么特點？哪些因素更直接？哪些因素具有持續性？為此，筆者做了一番總結。

　　1、天膠與丁苯價差恢復正向

　　天然橡膠與丁苯橡膠的價差自2012年以后開始縮小。2016年8月份以后，天然橡膠價格開始長期低于丁苯橡膠，造成了制品企業用天然橡膠替代合成橡膠。2017年5月份，丁苯橡膠單月跌幅達到2700元/噸，而天然橡膠的單月跌幅僅在1400元/噸。跌幅變化使得丁苯橡膠價格開始低于天然橡膠，價差恢復正向。

　　2、裝置檢修影響有限

　　2017年上半年，丁苯橡膠裝置出現集中停車或檢修。其中，齊魯石化、撫順石化、天津陸港、杭州浙晨、浙江維泰的檢修或停車均屬于計劃內，但是福橡化工丁苯橡膠裝置的停車卻屬于非計劃性停車。檢修，往往意味著供應減少和價格上漲。但從上半年的實際情況看，影響有限。計劃內檢修因市場對此已經提前反應而并無明顯影響，非計劃性停車則造成了局部地區的炒作，不過在行情下行的大背景下影響也較為短促。整體而言，裝置檢修影響有限。

　　3、進口量大增

　　2016年丁苯橡膠進口創出10年新高，達到40多萬噸。進入2017年，1-6月份丁苯橡膠進口23.6萬噸，同比增長16.88%。1-3月份的進口最為集中，占到了上半年進口總量的58%。進口量大增的原因，主要因為1-2月份行情仍處于上漲過程，且漲勢快于外盤，國內企業繼續補充進口貨。另外，16年年底的訂貨也基本集中在1-3月份到港。兩相疊加，丁苯橡膠的進口同比大幅增長。

　　4、需求透支

　　2016年，超載治理，1.6L及以下汽車購置稅減半等拉動汽車消費，全年汽車產銷分別完成2800多萬輛。但從16年汽車產銷增長觀察，主要集中在9-12月份，出現翹尾式增長。對于2017年而言，起到明顯透支。根據汽車工業協會統計數據，1-6月份汽車產銷分別完成1352.6萬輛和1335.4萬輛，產銷增速低于去年同期1.9和4.3個百分點。汽車產銷增速下降，影響輪胎乃至橡膠原料需求。

　　5、金融監管

　　2017年上半年，金融監管力度超出了幾乎所有人的想象。流動性緊張使得大宗商品受到的壓力非常明顯，加上企業主動補庫存基本結束，多數的大宗商品價格在上半年下跌，橡膠也在其中。

　　6、環保督查

　　2017年，環保督查成為常態化。4月份開始對山東、福建等10幾個省份進行督查，其中對京津冀28個重點城市進行強化督查。由此，橡膠生產，輪胎生產，制品企業生產均受到明顯影響。橡膠消費下降。

　　7、非標套利興起

　　2017年上半年，合成橡膠市場出現的最大熱點乃是丁苯或順丁橡膠與天然橡膠之間的套保，也即是非標套利。套保在一定程度上對于價格起到支撐，但是基于操盤企業并非主要的合成橡膠貿易公司且并無有效消化渠道，對于長期市場而言會起到壓力，尤其會沖擊兩油合同商甚至兩油本身。

　　8、補庫存周期

　　2016年年初，新一輪的補庫存周期開始，帶動大宗商品價格上漲。但進入2017年，生產企業主動補庫存周期結束，意味著商品整體進入去庫存化階段，大宗商品市場承壓下行。

　　下半年，上述部分因素將繼續影響市場，比如金融監管、環保督查，比如非標套利，庫存周期。對于市場而言，部分因素固然會在低位構成支撐，但多數因素卻會施壓，業者操盤需謹慎對待，行情即使出現反彈也不能過分樂觀。