今年5月中旬以來，黑色金屬板塊走出了一波可觀的行情，近3個月內最大漲幅超過了30%。其中，以安陽鋼鐵（600569）為代表的鋼鐵股在8月初更是出現(xiàn)多個漲停板，吸引了大量資金的關注。也就在安陽鋼鐵股價表現(xiàn)氣勢如虹之時，8月10日，安陽鋼鐵趁勢交出了2017年半年報成績單，但讓人失望的是，公司營業(yè)收入雖略有增長，但凈利潤卻出現(xiàn)了大幅下滑。

　　就在安陽鋼鐵半年報出爐后的數(shù)天，上交所于8月15日向安陽鋼鐵發(fā)出對其半年報的事后審核問詢函，就其經營業(yè)績下滑、環(huán)保限產、資產負債率連續(xù)居高不下、預付賬款等問題提出了問詢。

　　經營業(yè)績“逆市下滑”

　　今年上半年，因供給側改革的深入，環(huán)保和去產能帶來鋼鐵產品價格大幅上漲，使得行業(yè)內上市公司經營效益有明顯好轉，二級市場投資者對鋼鐵股自5月中旬以來也是大捧特捧，安陽鋼鐵股價也是水漲船高，自5月11日創(chuàng)下近期新低2.57元之后一路上揚，截至8月17日創(chuàng)近期新高5.14元。

　　安陽鋼鐵披露的半年報顯示，今年1——6月營業(yè)收入為115.26億元，同比上年同期的114.80億元僅略微增長了0.40%，而在上年同期，其同比增幅還有2.75%，營收增速有一定下滑。值得注意的是，相較百億級別的營業(yè)收入，上半年“歸屬于上市公司股東的凈利潤”卻只有2776.30萬元，相比于上年同期的9440.82萬元減少了6664.52萬元，降幅高達70.59%。如果考慮扣除非經常性損益，則“歸屬于上市公司的扣非凈利潤”又有進一步下降，僅有2095.68萬元，比上年同期的8854.29萬元減少幅度達76.33%。營收有增長而利潤卻大幅下滑，這是非常典型的增收不增利情況。

　　其實，這種增收不增利的現(xiàn)象早在安陽鋼鐵一季報時就已經有所體現(xiàn)。一季度，安陽鋼鐵取得54.88億元的營業(yè)收入，和上年同期49.30億元相比，增幅達11.33%，但是“歸屬于上市公司股東的凈利潤”卻是虧損了2.01億元，相較上年同期虧損1.74億元，虧損幅度同比增加了15.38%。

　　就在這樣的經營業(yè)績表現(xiàn)之下，安陽鋼鐵如今還面臨著環(huán)保限產、產品結構調整等諸多現(xiàn)實的問題需要解決，這對于安陽鋼鐵而言可謂是前途艱難。對此，安陽鋼鐵在半年報中表示：“2017年上半年公司品種鋼、品種材比例分別達到73.89%、83.25%，品種鋼、材比例的逆勢提升凸顯了公司產品結構調整的效果。”表述內容雖然顯得中肯，但凈利潤事實上的同比大幅下滑凸顯出報告表述內容與實際業(yè)績的真實背離。

　　持續(xù)增長的負債吞食公司利潤

　　在環(huán)保限產、增收不增利、利潤微薄等問題之下，安陽鋼鐵資產負債率連續(xù)居高不下的情況已經成一項急需解決的難題。

　　半年報顯示，安陽鋼鐵的期末資產負債率高達82.89%，相較上年同期的82.49%有小幅提升。 “合并資產負債表”顯示，公司總資產雖然高達325.10億元，但是負債合計也高達269.46億元，所有者權益僅有55.64億元。雖然對于正常經營企業(yè)而言，沒有負債不是好事，但負債太高也不是好事，畢竟太高的負債，使得公司財務費用會有明顯高企，吞食企業(yè)利潤。

　　半年報披露，期末安陽鋼鐵的長期借款和短期借款分別有176億元和56.5億元，同時，財務費用從上年同期的4.39億元增加到本報告期的5.27億元，增加了8789.52萬元，增幅20.03%，財務費用的增幅遠遠高于營業(yè)收入增幅0.40%。需要注意的是，這8789.52萬元財務費用增加額不僅遠遠大于其凈利潤表現(xiàn)，且還遠遠大于同期營業(yè)收入4585.69萬元同比增加額，這是非常不正常的現(xiàn)象。對此，公司雖然表示財務費用的增加是因為承兌貼現(xiàn)費用增加，但卻沒有在半年報披露出更詳細的解釋信息。

　　百億負債，半年就需數(shù)億元的財務費用，其增加的財務費用不僅大大超過營業(yè)收入的增加額，且還吞食公司來之不易的利潤，這樣的“包袱”實在是太大了。