本周滬鋁延續窄幅震蕩。分析人士表示，隨著電解鋁產能去化步伐的加快，鋁價形成了“易上難下”局面。而近期鋁價上行步伐放緩甚至出現回調，則主要源于市場對庫存上升的不安。當前，機構間對鋁價后市看法眾說紛紜，看漲和看跌之聲此起彼伏，因此，在平衡力量未完全被打破之前，鋁價料將以偏強震蕩為主。

　　上游供應引關注

　　分析人士表示，此前鋁價快速上行的邏輯主要是因國內外鋁市日益失衡的供需關系。一方面，近年來，全球鋁市供需失衡局面進一步加劇。另一方面，國內煤炭和鋼鐵行業在供給側改革方面均已取得階段性成果，供給側改革的目光逐漸聚焦在電解鋁行業上。因此，在下游消費持續優于預期的基礎上，當前影響鋁市走向的主要因素還在于上游供應方面。

　　世界金屬統計局（WBMS）公布的數據顯示，2017年上半年，國際原鋁市場供應短缺107.4萬噸，而2016年全年供應短缺僅為109.7萬噸。從需求端來看，上半年，全球原鋁需求量為3080萬噸，較去年同期增加200.8萬噸。而從供給端來看，上半年原鋁產量同比僅增加169.2萬噸。因此，這兩組數據反映出全球鋁市供需失衡局面出現加劇態勢。此外，數據顯示，我國原鋁產量預估達1683.9萬噸，占到全球總產量的56%以上。因此，有關中國原鋁供應方面的動向，在國際鋁市上可謂是“舉足輕重”。

　　而早在今年4月，國家發改委、工信部、國土資源部和環保部四部委就曾聯合發布《清理整頓電解鋁行業違法違規項目專項行動工作方案的通知》（以下簡稱《通知》），決定用6個月時間分4階段，全面完成電解鋁違規違法項目清理整頓工作。而隨著《通知》中規定截至日期的臨近，當前產能去化的進展再次受到關注。

　　中信期貨分析師表示，整體來看，目前作為主導因素的供給側改革方面違規產能減產基本落地。因此，后期市場關注的重點料將更多傾向于市場基本面的變化上。

　　機構間分歧加大

　　當前鋁價上行趨勢并未徹底走壞。但圍繞鋁庫存上升這一問題上，機構間對鋁價后市的判斷已發生明顯分歧。

　　中信期貨分析師表示，從現貨市場表現來看，當前原鋁的社會庫存以及交易所庫存均有所增長，其中社會庫存持續創下歷史新高的情況尤為值得注意。鑒于當前鋁市基本面偏弱局面難以徹底扭轉，建議投資者警惕回調風險。

　　而針對庫存情況，華泰證券則表示，當下庫存對應的可用天數約為14天，處于合理中樞，且考慮市場看漲預期及主動加庫存傾向，所謂“高”庫存的影響需辯證看待。該機構認為，從6月開始，企業陸續宣布減產，而考慮到減產周期的時滯，預計9-10月份的產量將可能減少。同時，預計四季度將出現季度性供不應求情況。由于海外亦是供不應求，國內缺口或難以通過進口得以緩解。因此，產能充分縮減后，價格上漲概率仍較大，且因供不應求情況的存在，價格上限難料。

　　分析人士表示，整體來看，當前預期與現實之間的博弈仍存。供給側改革是推動鋁價持續上行的重要力量，而偏弱的基本面又對漲幅起到了限制作用，短期來看，鋁價仍將保持偏強震蕩格局。