今年5月份開始國內鋅錠社會庫存緩慢下降，截止8月14日，全國總庫存10.98萬噸，其中上海市場鋅錠庫存5.11萬噸，廣東市場3.37萬噸，天津2.1萬噸，山東0.22萬噸，寧波0.18萬噸。2017年7月全國鋅產量47.6萬噸，同比下降6.3%，2017年1-7月全國鋅產量為346.2萬噸。

　　另外6月下半月以來，期鋅止跌大幅反彈，刷新10年高位，倫鋅一度觸及3221美元/噸，滬期鋅主力合約26750元/噸，目前弱勢修正，截至9月13日倫鋅年漲幅接近19%，滬期鋅主力合約年漲幅約18%。

　　國內庫存下跌，期鋅價格暴漲，下面本文將重點從供需面來解析當前鋅價的上漲。

　　一、鋅礦供應增多 但依然短缺

　　國際鉛鋅研究小組（ILZSG）公布的數據顯示，2017年上半年全球鋅礦產量（含鋅量）647.7萬噸，同比上升5.42%，其中中國鋅精礦產量247萬噸，同比下降0.72%，秘魯70.8萬噸，同比增長12.38%，歐洲53萬噸，同比增4.95%，其他國家276.9萬噸，同比增9.84%。除中國外，其他地區鋅精礦產量均在高位鋅價刺激下出現增長。

　　2017年上半年，中國地區因環保原因，各地鋅礦山出現了不同程度的減停產，產量較2016年上半年下滑。中國鋅精礦產量下降，致使國內鋅礦貨源緊張，進口鋅精礦量猛增，2017年上半年我國進口鋅精礦（含鋅量）54.9萬噸，同比大增33.9%。

　　二、全球精鋅產量小增 國內產量下降

　　2017年上半年鋅價總體處于高位，但并未引起鋅冶煉廠開工積極性，鋅精礦供應量短缺，加工費偏低，致使煉廠檢修意愿強，4月份起國內鋅冶煉廠集中檢修，鋅產量下滑。1-6月我國精煉鋅產量為298.2萬噸，同比下降2%，除中國外，加拿大鋅產量也出現下滑。整體來看，今年上半年全球精煉鋅產量為674.4萬噸，同比增0.54%。

　　三、 國內鋅需求量下滑

　　鋅錠初級消費主要集中在鍍鋅領域，2016年我國累計生產鍍層板5936萬噸，折合鍍鋅板產量5501.5萬噸，同比增長13.5%。鍍鋅板凈出口量710.4萬噸，同比增長10.5%。

　　2017年1-5月，國內累計生產鍍層板2400萬噸，折合鍍鋅板產量為2250萬噸，同比增長4%，增速逐月收窄。進出口方面，1-5月鍍鋅板累計出口415.5萬噸，同比增加7.1%，同時鍍鋅板進口也有4.2%的增幅，凈出口較去年同期增加8.3%。

　　2017年1-7月份，我國房地產開發投資及開工增速維持高位，但銷售面積較去年下滑，開發投資59761億元，同比名義增長7.9%，增速比1-6月份回落0.6個百分點。1-7月份，房地產開發企業房屋施工面積707313萬平方米，同比增長3.2%，增速比1-6月份回落0.2個百分點。1-7月份，商品房銷售面積86351萬平方米，同比增長14.0%，增速比1-6月份回落2.1個百分點。

　　2017年1-8月中國汽車產量增速較去年下滑，1-8月，汽車產銷1767.83萬輛和1751.11萬輛，同比增長4.67%和4.25%。其中乘用車產銷1503.08萬輛和1480.74萬輛，同比增長3.06%和2.23%；商用車產銷264.74萬輛和270.37萬輛，同比增長14.84%和16.91%。2016年，汽車產銷2811.88萬輛和2802.82萬輛，同比增長14.46%和13.65%，增幅比上年提升11.21個百分點和8.97個百分點。

　　四、供應不及需求 鋅庫存刷九年新低

　　全球鋅市供不應求，致使LME及上期所鋅庫存觸及9年低位，LME鋅庫存降至25萬噸左右，上期所鋅庫存7.5萬噸左右，較年初降幅近半。

　　鋅市這種供需失衡的局面，將支撐期鋅維持在高位，目前雖進入修正狀態，有回調風險，不過從技術面看，總體上行趨勢未變，后期有望再有一波沖高。