繼續看好四季度鋼鐵板塊，三周期共振帶來鋼鐵年度第三波行情，堅定擁抱鋼鐵超級周期。判斷今年到明年上半年，房地產投資將出現超預期情況，9月地產投資數據繼續支持我們的判斷。今年冬季鋼材庫存很難累積，重點關注春季及提前補庫階段鋼價上漲機會，尤其要重視今年環保限產導致的需求后移疊加明年冬季限產預期帶來的下游開工需求前移，這會導致明年2季度的需求超預期。短期中鋼貿商的庫存去化對后期鋼價反彈依然具有放大作用，庫存周期（冬季補庫）、產能周期（冬季限產）及經濟周期（全球經濟復蘇及地產投資韌性），在四季度可能出現共振向上帶來鋼鐵第三波機會。
地產及基建投資依然具有韌性，經濟平穩運行時間可能會很長。9月汽車、挖掘機銷量及進出口數據較好，金融數據中新增人民幣貸款、社融及M2增速均超預期。投資數據中地產投資維持較高水平，支持我們一直對地產投資較樂觀的判斷，基建數據出現回升，顯示經濟平穩運行且仍有韌性。另外，地產庫存低位且9月房屋待售面積繼續下降，疊加土地供應加速釋放及國土部嚴打土地囤積將加速地產開工和投資，而棚改、租賃式住房及新農村建設等都是一股不可忽視的投資力量。土地供應加速、企業盈利帶來的稅收增加、進出口較好，都將增加財政收入，基建投資不用過于悲觀，本輪經濟平穩運行的時間可能會很長。
采暖季臨近，環保限產效應將逐步顯現。唐山、邯鄲等市限產均提前至10月，值得注意的是冬季北方開工原本較少，環保對需求的影響主要體現在8-10月份，進入11月份以后這種影響將逐步弱化，而隨著更多的城市加入限產陣營，環保對供給的影響將逐步顯現。另外，一定要注意明年春季復工疊加需求延后與明年環保限產預期帶來的下游開工需求前移集中爆發。
本周社會及鋼廠鋼材庫存大幅下降，鋼價區間震蕩。本周螺紋期、現貨價格分別下跌1.02%、1.50%，熱卷期貨下跌0.36%，現貨價格上漲1.17%。螺紋社會庫存大幅下降21.55萬噸，整體庫存下降較多;熱卷整體庫存下降10.24萬噸。原材料方面，鐵礦期貨價格上漲、焦炭期貨價格持續下降。由于成材價格區間震蕩，原料價格小幅上漲，測算螺紋利潤下降15.8元/噸、熱卷利潤上升92.4元/噸。
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