導讀

　　1）鋁：SMM統計數據顯示，2017年12月21日國內電解鋁社會庫存174.0萬噸，較上周四下降0.5萬噸，疊加“我的有色”鋁棒庫存數據，總計183.55萬噸（其中，鋁棒庫存9.55萬噸），較上周四下降0.45萬噸。

　　2）本周，鋁庫存“五連降”，較年內高點（197.3萬噸）下降13.75萬噸，降幅達7%。從供給端來看，根據阿拉丁統計數據，今年11月，國內電解鋁運行產能3575萬噸，較年內峰值運行產能（6月，3849萬噸）下降274萬噸，收縮十分明顯，再考慮到總量指標的約束，供給端過渡擴張的可能性基本不存在；從需求端來看，雖然表現不算好，但也不太差，我們即便按照2008年的極端情況預估，鋁年均消費增速也可達到5.8%，增量也接近200萬噸左右，因此，下游需求無需過渡擔憂。綜上，我們認為，庫存已經基本進入趨勢性下行通道，且仍將延續。

　　3）銅：本周，銅精礦市場依舊平淡，TC重心略有下移，交易雙方均保持謹慎，大型冶煉廠庫存充裕，主動備貨意愿依舊不強。截至本周五，現貨TC報82-90美元/噸區間，較上周續降1美元/噸。下游開工率方面，SMM調研數據顯示，11月份銅板帶箔企業開工率為70.50%，同比下降1.94%，環比增長1.37%，開工率環比增加的原因主要有兩方面：①終端消費有所回暖，其中，來自汽車類的訂單增長明顯；②11月銅價回調也促使下游企業加大備庫力度，采購意愿有所提升。

　　4）宏觀“三因素”總結：中央經濟會議召開，定調2018年經濟發展總體思路，高質量發展成核心要務，由“量”向“質”轉變，不搞強刺激、未提擴大總需求，對于基本金屬的拉動效應或將邊際弱化；美國三季度GDP增速終值創2015年一季度以來新高，映射美國經濟復蘇依然較好，2018年預期仍將加息3次，流動性將進一步降低；歐洲CPI符合預期，延續平穩復蘇的態勢，但也面臨QE退出等不確定性。站在當前時點展望2018年，我們認為，全球經濟雖積極因素在進一步累積，但總體上看，“國內刺激減弱+國外流動性抽緊”的宏觀組合，或將使得基本金屬下游需求增速邊際減弱，尤其是投資品更是如此。

　　5）投資建議：1）電解鋁前期負面預期已經逐步被市場消化。電解鋁供給側改革“三重門”中的“嚴控新增產能”和“清理違規產能”均得到較好落實，“采暖季錯峰生產”不及預期，雖不改供需格局，但對前期市場情緒仍然產生較大影響，疊加周期板塊整體下行，電解鋁回調較多。從本周鋁（申萬）指數來看，收于3404點，環比上周小幅下跌0.83%，基本上回到8月初水平一線。目前，市場負面預期已經基本被市場消化，板塊表現逐步企穩。2）供給側改革仍將持續發力。實際上，電解鋁供給側改革對于行業的深遠影響，更多的會體現在明年及以后。違規運行產能的關停集中在今年8-10月，因此，其對于今年的產量貢獻依然不小。今年電解鋁高峰月均開工率高達86%，“搶產”意圖十分明顯，目前，產能利用率已經回落至83%左右，印證供給側改革取得實質性成效；同時疊加違規在建產能的停建，我們認為，電解鋁行業供給端過渡擴張的矛盾已經在很大程度上得到緩解，供給側將更趨于規范有序。2018年電解鋁新增產能約336萬噸，產量貢獻約為163萬噸，考慮到電解鋁年均200萬噸以上的消費增量，我們依然維持供需關系將出現趨勢性逆轉的判斷不變。3）氧化鋁價格企穩，成本支撐效應顯現。目前，不僅電解鋁板塊處于大面積虧損狀態，氧化鋁板塊也游走在微利的邊緣。近期，受“煤改氣”影響，部分氧化鋁企業生產受到影響，市場情緒亦有所改善，本周氧化鋁價格企穩并有小幅回升，其對于電解鋁的成本支撐效應也有所體現。再進一步，鋁錠庫存實現“五連降”，疊加后期消費回暖以及市場情緒的修復，我們認為消費金屬電解鋁板塊的機會窗口將逐步開啟，值得持續關注。核心標的：中鋁（停牌）、云鋁、中孚、神火（煤炭組）、露天煤業（煤炭組）等。

　　6）風險提示：宏觀經濟波動、采暖季錯峰生產等政策波動帶來的風險。

　　行情回顧：加息落地，本周基本金屬價格環比上周繼續走強

　　基本金屬方面，本周LMEX基本金屬指數周收于3343.8，環比上周上漲4.18個百分點。基本金屬價格方面，LME三月銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳周漲跌幅分別為+4.18%（7060美元/噸）、+3.11%（2154美元/噸）、-0.72%（2483美元/噸）、+1.69%（3241美元/噸）、+2.24%（19400美元/噸）、+7.56%（12100美元/噸）。

　　美元及貴金屬方面，本周美元走勢繼續弱化，貴金價格屬較上周明顯走強，黃金、白銀周漲跌幅分別為+1.53%（1275.0美元/盎司）、+2.14%（16.5美元/盎司），鉑、鈀漲跌幅分別為+3.26%（922.8美元/盎司）、+1.47%（1030.8美元/盎司），分品種具體走勢如下表所示。

　　本周，基本金屬（除鉛外）價格全線上揚，這是繼上周大漲之后的又一次全面上行。我們認為，這同美國加息“靴子落地”密切相關，美聯儲宣布加息25個基點，對需求預期與核心通脹“雙確認”，預計2018年仍有3次加息。本次加息“預熱”時間較長，此前，基本金屬價格持續走弱，已經反映了加息預期，“靴子落地”后，價格反彈是正常反饋。

　　本周股票指數整體表現整體明顯強于上周，其中，上證指數收于3297.06點，較12月15日收盤上漲0.95%；深證成指收于11094.16點，較12月15日收盤上漲0.87%；滬深300收于4054.60點，較12月15日收盤上漲1.85%；申萬有色金屬板塊收于3975.39，較12月15日收盤上漲0.08%，跑輸上證綜指0.87個百分點。

　　從板塊表現來看，本周有色板塊延續分化格局，表現總體好于上周，其中，基本金屬板塊有所轉強，鋰電新材料板塊繼續弱勢運行。分個股看，*ST眾和周內漲幅最大（+15.69%），安泰科技周內跌幅最明顯（-11.13%）。所統計94只個股中：34只個股出現不同程度上漲，7只個股持平，其余53只個股出現不同程度下跌。

　　本周焦點：鋁庫存連續下降，銅精礦TC繼續下修

　　（1）鋁：庫存“五連降”，步入趨勢性下行通道

　　SMM統計數據顯示，2017年12月21日國內電解鋁社會庫存174.0萬噸，較12月18日下降0.1萬噸，較上周四下降0.5萬噸，疊加“我的有色”鋁棒庫存數據，總計183.55萬噸（其中，鋁棒庫存9.55萬噸，降0.05萬噸），較12月18日下降0.15萬噸，較上周四下降0.45萬噸。

　　采暖季減（停）產進行時：據百川資訊統計，遵義金蘭（集團）偉明鋁業有限公司已經全停，退出市場，所涉產能7萬噸；遵義玉隆鋁業有限公司12月9日全面停產，減產量4.5萬噸，并轉讓指標；鄭州發祥鋁業有限公司，12月12日開始減產，即將全部停完，退出市場，所涉產能4萬噸；太原東鋁鋁材有限公司現運行8.5萬噸，減產量1.5萬噸，基本認定執行完錯峰限產；云南鋁業股份有限公司減產能4萬噸，超齡槽大修；云南潤鑫鋁業有限公司減產能4萬噸，超齡槽大修；云南云鋁涌鑫鋁業有限公司減產能3萬噸，超齡槽大修；云南云鋁澤鑫鋁業有限公司減產能3萬噸，超齡槽大修。

　　本周，鋁庫存“五連降”，較年內高點（197.3萬噸）下降13.75萬噸，降幅達7%。從供給端來看，根據阿拉丁統計數據，今年11月，國內電解鋁運行產能為3575萬噸，較年內峰值運行產能（6月，3849萬噸）下降274萬噸，收縮十分明顯，再考慮到總量指標的約束，供給端過渡擴張的可能性基本不存在；從需求端來看，雖然表現不算好，但也不太差，我們即便按照2008年的極端情況預估，鋁年均消費增速也可達到5.8%，增量也有200萬噸左右，因此，下游需求無需過渡擔憂。綜上，我們認為，庫存已經基本進入趨勢性下行通道，且仍將延續。

　　現貨交投方面，本周廣東地區整體成交明顯好于華東地區，原因主要有以下三方面：①廣東地區年底長單量所剩不多，前期到貨較少，導致市場可流通貨源有限；②廣東地區主要以型材加工企業消費為主，鋁棒加工費上漲后，企業調整原料配比，采購鋁錠的積極性有所提高；③鋁價企穩反彈，加工企業補庫意愿增強，綜上，本周廣東地區整體成交好于華東及其他消費市場。

　　再生鋁方面，本周初鋁價下調，部分再生鋁企業訂單有所增加，整體成交較好，但周三鋁價反彈，下游重回觀望，維持按需采購。成本端，進口廢鋁代理商取消已使得部分拆解企業無法取得進口廢鋁批文，加之再生鋁行業進入冬季備料周期，導致市場供應持續緊張。同時，天然氣供應不足的影響范圍有所擴大，尤其是山東、河北等地區，供氣量受限，氣價漲幅明顯，導致再生鋁成本不斷攀升。

　　本周，隨著貿易商庫存的消耗，其挺價意圖較為明顯，氧化鋁價格企穩回升，成交較前期相對活躍。據安泰科，受天然氣供應不足影響，中電投山西鋁業、開曼鋁業、義翔鋁業等企業已開始壓減產量，短期對價格形成一定支撐，這也是本周市場出現看多氛圍的因素之一。周一價格為2926元/噸，周中最低2881元/噸，至周五運行在2890元/噸水平，周內下降36元/噸（降幅約1.2%，明顯收窄），預焙陽極價格依然堅挺，維持在4475元/噸的高位運行。目前，電解鋁行業已經出現大面積虧損，按12月22日當日原材料市場價格測算（未考慮企業自身因素），電解鋁即時成本為15184元/噸，噸鋁虧損額約為904元。

　　（2）銅：現貨TC報價繼續下修，板帶箔企業開工率上升

　　本周，銅精礦市場依舊平淡，貨物流轉基本集中在貿易商之間，壓低報盤價格的意圖較為明顯，TC重心略有下移。在尚未有長單價格指引的背景下，交易雙方均保持謹慎，大型冶煉廠庫存充裕，主動備貨意愿依舊不強。截至本周五，現貨TC報82-90美元/噸區間，較上周續降1美元/噸。

　　現貨交投方面，本周貿易商陸續進入年底清算階段，現貨交投活躍度持續下降，市場明顯供過于求。華東市場方面，在銅價持續走高背景下，下游畏高觀望，加之部分企業受氣荒影響停產或降負荷，導致需求下滑、交投不活躍。廣東市場方面，庫存雖低位運行，但年底持貨商大力清庫存，導致現貨升水大幅走弱。

　　廢銅市場方面，本周銅價走高，廢銅價格跟漲，周內精廢價差穩定在1400元/噸上方。“煤改氣”導致天然氣供應不足，華北、華中、華東部分企業受到影響，京津冀及河南地區的廢銅價格較其他地區偏低。廢銅市場貨源仍然緊張，價格的回暖也使得持貨商出貨換現意愿較上周增強，但臨近年末淡季，廢銅制桿企業訂單接收趨弱。整體看，廢銅現貨市場呈現出供需兩淡格局。

　　下游開工率方面，據SMM調研數據顯示，11月份銅板帶箔企業開工率為70.50%，同比下降1.94個百分點，環比增加1.37個百分點。分析認為，11月銅板帶箔企業開工率環比增加的原因主要有兩方面：①終端消費有所回暖，其中，來自汽車類的訂單增長明顯，根據中汽協數據顯示：11月汽車生產308.03萬輛，環比大幅增長18.69%；11月新能源汽車生產12.2萬輛，環比增長32.8%。此外，電子通信和家用電器類訂單表現穩定，對銅板帶箔需求起到支撐作用。②11月銅價回調也促使下游企業加大備庫力度，采購意愿有所提升。

　　全國電解銅現貨庫存小幅走高。廣東方面，截止到12月22日，廣東地區電解銅社會庫存約為1.087萬噸，較上周五增加390噸。本周冶煉廠到貨量較少，但有部分進口銅流入補充，庫存繼續保持低位運行。需求方面，據南儲商務網統計，本周前四個交易日廣東地區日均出庫量約為3191噸/天，較上周增加63噸/天，本周下游剛需采購為主且多為執行長單，需求保持平穩。華東方面，截止到12月22日，上海地區電解銅社會庫存約12.56萬噸，較上周增加0.31萬噸，本周進口銅清關流入增多。另外，保稅區庫存增加0.7萬噸至約44.87萬噸，保稅區庫存自10月中旬開始持續下降，但近期已經連續兩周回升，外圍銅有向國內轉移的跡象。

　　（3）鉛：精礦供應緊張緩解，社會庫存繼續下降

　　原料端，本周鉛精礦成交價較前周持穩運行，國產50品位鉛精礦到廠主流成交于1300-1600元/金屬噸，進口鉛精礦主流報價15-25美元/干噸。

　　冶煉端，目前，國內冶煉廠鉛精礦冬儲工作已經基本結束，疊加河南地區冶煉廠受環保限產影響，原料采購意愿明顯下降，前期原料供應緊張的局面有所緩解。國內地區鉛精礦加工費報價：目前50品味鉛精礦加工費，河南1300-1400元/金屬噸，內蒙古1500-1600元/金屬噸，廣西1200-1300元/金屬噸，云南1500-1600元/噸。

　　現貨成交方面，本周現貨鉛主流成交在18890-19400元/噸區間，周內鉛價延續先揚后抑走勢，受環保影響，河南冶煉廠生產受限，散單出貨較少；貿易市場貨源不多，報價貼水繼續收窄；下游市場需求不旺，加之年末資金趨緊，采購觀望情緒較濃。

　　本周滬粵兩地鉛庫存較上周繼續減少近1400噸至14268噸，蘇浙鉛庫存總量下降1300噸余噸，國內社會倉庫總量為4.2萬噸左右。周內鉛價寬幅震蕩，冶煉廠出貨以長單為主，河南散單庫存緊張，湖南、江西等地散單庫存亦下降明顯；下游原料采購意愿積極，周內采購量較上周明顯增長。

　　（4）鋅：精礦加工費上揚，三地庫存增幅明顯

　　本周，國產50品位鋅精礦主流成交于3200-3900元/金屬噸區間，較上周上調100元/噸左右；進口鋅精礦主流成交于10-20美元/干噸附近，較上周基本持平。

　　本周進口鋅精礦滬倫比值7.96，較上周小幅下修，進口鋅精礦繼續處于虧損狀態，且虧損額增擴，平均虧損1180元/噸（較上周增加200元/噸）。據SMM調研，內蒙古、陜西及云南地區個別冶煉廠均不同程度上調加工費，主要原因有兩方面：①冶煉廠產量下滑，導致精礦使用量有所下降；②進口礦對明年的加工費報價偏高，對國產鋅精礦加工費產生沖擊。

　　現貨成交，廣東市場，臨近年底下游訂單轉淡，疊加現貨高升水，市場看跌情緒較濃，貿易商謹慎觀望，市場參與積極性較低；市場到貨小幅增加，商家變現需求強，出貨積極，多重因素促使廣東流通貨源明顯增加。上海市場，受天然氣荒蔓延影響，華東等多地下游需求受到影響，周內整體需求疲弱，多為剛需逢低按需采購。廣東升水虛高無成交支撐，兩地價差明顯收窄。

　　本周三地庫存13.05萬噸，較上周增加2.21萬噸，增幅明顯。三地均呈現增加態勢，其中，上海、天津增加較多。具體來看，本周上海地區環比增加超過1萬噸，主因年底清庫，部分煉廠及進口到貨增加，疊加消費淡季，且受限氣影響，整體出貨較差；天津地區，本周紫金等冶煉廠到貨明顯增加，但消費端表現較差，庫存增加較多；廣東地區受消費走弱影響，庫存小幅增加。

　　宏觀“三因素”運行態勢跟蹤

　　（1）中國因素：高質量發展成未來核心要務

　　中央經濟工作會議于12月18日至20日在北京舉行，此次會議延續了中央政治局會議錨定的“新風向”，對2018年全年的經濟工作劃出重點，其中有六大看點最為突出，具體為：穩中求進”仍是“主基調”還需“長期堅持”、高質量發展是根本發展要求、加快住房制度改革和長效機制建設、鄉村振興戰略將成農村工作重點、推動形成全面開放新格局、推動國有資本做強做優做大。

　　特別需要關注的是，會議提出：中國特色社會主義進入了新時代，我國經濟發展也進入了新時代，基本特征就是我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段。從增長到發展、從速度到質量，這一系列轉變都體現了當前和今后一段時期我國未來發展的著眼點和發力點將會有所調整。會議對高質量發展做出具體安排和部署，圍繞高質量發展推進供給側結構性改革，將從對低質量過剩產能的淘汰逐步進入對高質量產能的加法和增量階段；同時，支撐高質量發展的制度環境和治理結構建設也值得期待。

　　中央經濟工作會議延續了十九大報告對未來經濟發展的定調，為明年經濟穩定增長指明了方向。具體到有色金屬領域，高質量發展離不開有色金屬，產業轉型升級將驅動有色行業再上新臺階，整體上要實現由“量”向“質”的轉變。從長周期角度看，中國經濟已經過了高速增長階段，因此，對于基本金屬消費端的拉動效應也將邊際弱化。

　　（2）美國因素：三季度GDP終值為2015年一季度以來最高增速

　　最新公布的數據顯示，美國三季度實際GDP年化季環比終值3.2%，低于預期3.3%和初值3.3%，但仍然創下2015年第一度以來的最快增速。三季度增速較二季度3.1%進一步加速，這也是2014年以來美國首次連續兩個季度的GDP增速維持在3%以上，高于美國總統特朗普承諾的3%增速。

　　具體來看：美國消費支出約占經濟總量約三分之二，三季度，其對GDP的貢獻從1.60%下修至1.49%；固定投資貢獻從0.39%略微上調至0.40%；私人庫存貢獻微降0.1個百分點至0.79%；貿易從0.44%下降至0.36%；政府開支貢獻從0.07%上升至0.12%。貢獻雖各有增減，但總體上保持穩定。

　　眾議院通過稅改法案，稅改進程持續推進。在緊隨參議院之后（51vs.48），眾議院也最終投票通過了稅改法案（224vs.201）。至此，自11月初眾議院版本的稅改法案初稿公布、歷時近二個月的稅改立法終于最終獲得通過。后續特朗普總統最終簽字即可生效為法律，相關的稅改措施則將從2018年1月1日起正式實施。由于此輪稅改歷時較長，很多已知條款和顯性信息均已被市場消化，總體影響是積極的，利好美國中長期經濟增長。

　　總體來看，美國經濟數據表現映射其復蘇態勢較好，同時，美聯儲加息“靴子落地”，也體現其對未來經濟增長以及通脹水平的樂觀預期，預計2018年仍將加息三次，流動性將邊際遞減。

　　（3）歐洲因素：CPI終值1.5%，符合預期

　　北京時間12月18日，歐元區11月CPI數據公布，歐元區CPI符合預期，顯示了歐元區復蘇平穩，通脹在可既定的范圍內進行溫和上漲。

　　具體如下：歐元區11月CPI同比終值1.5%，預期1.5%，初值1.5%；歐元區11月核心CPI同比終值0.9%，預期0.9%，初值0.9%；歐元區11月CPI環比0.1%，預期0.1%，前值由0.1%修正為0.1%。

　　歐元區逐漸退出QE的主要參考指標為CPI數據，從目前數據表現來看，歐元區CPI雖符合預期，但距離2%的標準仍差距較大，因此短期內不會退出QE，未來縮減購債規模或加息均均還有較長的道路要走。

　　宏觀“三因素”總結：中央經濟會議召開，定調2018年經濟發展總體思路，高質量發展成核心要務，由“量”向“質”轉變，不搞強刺激、未提擴大總需求，對于基本金屬的拉動效應或將邊際弱化；美國三季度GDP增速終值創2015年一季度以來新高，映射美國經濟復蘇依然較好，2018年預期仍將加息3次，流動性將進一步降低；歐洲CPI符合預期，延續平穩復蘇的態勢，但也面臨QE退出等不確定性。站在當前時點展望2018年，我們認為，全球經濟雖積極因素在進一步累積，但總體上看，“國內刺激減弱+國外流動性抽緊”的宏觀組合，或將使得基本金屬下游需求增速邊際減弱，尤其是投資品更是如此。

　　投資建議

　　1）電解鋁前期負面預期已經逐步被市場消化。電解鋁供給側改革“三重門”中的“嚴控新增產能”和“清理違規產能”均得到較好落實，“采暖季錯峰生產”不及預期，雖然不改供需格局，但對前期市場情緒仍然產生較大影響，疊加周期板塊整體下行，電解鋁回調較多。從本周鋁（申萬）指數來看，收于3404點，環比上周小幅下跌0.83%，基本上回到8月初水平一線。目前，市場負面預期已經基本被市場消化，板塊表現逐步企穩。

　　2）供給側改革仍將持續發力。實際上，電解鋁供給側改革對于行業的深遠影響，更多的會體現在明年及以后。違規運行產能的關停集中在今年8-10月，因此，其對于今年的產量貢獻依然不小。今年電解鋁高峰月均開工率高達86%，“搶產”意圖十分明顯，目前，產能利用率已經回落至83%左右，印證供給側改革取得實質性成效；同時疊加違規在建產能的停建，我們認為，電解鋁行業供給端過渡擴張的矛盾已經在很大程度上得到緩解，供給側將更趨于規范有序。2018年電解鋁新增產能約336萬噸，產量貢獻約為163萬噸（見表注釋），考慮到電解鋁年均200萬噸以上的消費增量，我們依然維持供需關系將出現趨勢性逆轉的判斷不變。

　　3）氧化鋁價格企穩，成本支撐效應顯現。目前，不僅電解鋁板塊處于大面積虧損的狀態，氧化鋁板塊也游走在微利的邊緣。近期，受“煤改氣”影響，部分氧化鋁企業生產受到影響，市場情緒亦有所改善，本周氧化鋁價格企穩并有小幅回升，其對于電解鋁的成本支撐效益也有所體現。再進一步，鋁錠庫存已經實現“五連降”，疊加后期消費回暖以及市場情緒的修復，我們認為消費金屬電解鋁板塊的機會窗口逐步開啟，值得持續關注。

　　核心標的：中鋁（停牌）、云鋁、中孚、神火（煤炭組）、露天煤業（煤炭組）等。

　　風險提示

　　宏觀經濟波動、采暖季錯峰生產等政策波動帶來的風險。

　　附錄

　　（1）全球基本金屬價格、庫存走勢（12.15-12.22）

　　（2）重點上市公司公告速覽（12.15-12.22）
 

　　（3）基本金屬行業動態跟蹤（12.15-12.22）

　　天然氣供應不足導致北方氧化鋁企業產量下降。今年以來，為配合國家相關環保政策要求，部分氧化鋁企業進行了煤改氣工作。而今年冬季天然氣供應持續緊張，對使用天然氣進行焙燒的氧化鋁企業影響較大。受天然氣供應不足的影響，自上周起，中電投山西鋁業氧化鋁日產量下降，預計將造成當月產量減少5-6萬噸，影響產能100萬噸/年。12月16日，三門峽發改委發布緊急通知稱：為保障民生用氣，將壓減三門峽市氧化鋁企業等用氣量10萬方。此舉或將導致開曼鋁業與義翔鋁業在錯峰減產的基礎上再度減產，開曼鋁業將再減產一條50萬噸/年生產線，義翔鋁業產量也將下降。自上月中旬北方進入采暖季氧化鋁實施錯峰生產后，國內氧化鋁供需基本面由略過剩開始向緊缺轉變，本次由天然氣供應問題導致的氧化鋁減產或將加大供應缺口，對當前弱勢的氧化鋁價格起到一定支撐作用。（安泰科）

　　內蒙古華云完成置換中鋁所屬5家企業電解鋁產能74.3萬噸。內蒙古天然氣供應不足導致北方氧化鋁企業產量下降經信委12月14日發布：中國鋁業公司擬將所屬撫順鋁業有限公司24.6萬噸、甘肅華鷺鋁業有限公司24.2萬噸、中鋁股份連城分公司13.5萬噸、包頭鋁業6萬噸及陽新鴻駿鋁業6萬噸電解鋁產能分別置換至包頭鋁業結構調整產業升級500KA系列鋁合金產品（含配套動力車間）項目和內蒙古華云新材料有限公司二期一步項目。中國鋁業出具了《聲明書》。按照《關于企業集團內部電解鋁產能跨省置換工作的通知》（工信廳原〔2017〕101號）要求，現將該聲明予以公示，公示時間為2017年12月15日至12月21日。公示期間如有異議，請向內蒙古自治區經濟和信息化委反映。（中國有色網）

　　高盛：預計到明年四季度銅價將升至7050美元/噸。12月20日，知名投行高盛周三表示，預計到明年第四季度，銅價將從當前季度的每噸6750美元升至7050美元。高盛表示，鑒于季節性原因，銅價短期內可能出現一些上行。高盛稱，“目前我們對于未來3/6/12個月鋁價預估分別為每噸2200/1900/1950美元，主要受到冬季減產、春季產能重啟和明年另一輪的冬季減產推動。”高盛稱，“我們對于未來3/6/12個月的鎳價預估分別為每噸12500/12000/11000美元，2018年平均價格預估為每噸11500美元，較2017年上漲9%。”高盛并表示，“供應繼續收緊的預期將推動鋅價在明年上半年上漲，我們對未來3/6個月的價格預估分別為每噸3300/3500美元。”（SMM）

　　Cochilco：到2034年全球用銅量將增長30%。據智利銅業委員會（Cochilco）報告顯示，因電動汽車、基礎設施建設等方面的推動，到2034年全球銅需求將達到2940萬噸，比2016年增加30%。預計到2027年電動汽車數量將從目前的300萬輛增長到2700萬輛，這將令電動汽車用銅量從18.5萬噸增加到170萬噸。（金屬資訊）

　　宏躍北銅年產15萬噸電解銅項目投產。近期葫蘆島有色宏躍北方銅業有限責任公司電解銅技改項目已經正式啟動，歷經22個月施工建設，電解銅廠于12月7日正式送電投產。經過一個生產周期運行，12月12日，純度為99.99518%、重量為66公斤的首塊陰極銅誕生；12月13日早上，電解銅進入正常序列生產。宏躍北銅15萬噸電解銅項目是公司成功恢復粗銅項目后，充分利用現有的粗銅產品精煉生產陰極銅。宏躍北銅15萬噸電解銅項目技術先進，工藝成熟可靠，符合國家產業政策，節能環保效果明顯。項目總投資6.5億元，項目工期15個月，投產后年產電解銅15萬噸。（SMM）

　　天然氣供應短缺氧化鋅企業生產受限。自11月份開始，山東、河北等地陸續受天然氣限氣影響，當地氧化鋅企業生產受限。日內，江蘇省地區當地亦發布相關文件，同當地多家氧化鋅企業召開“樊川氧化鋅企業限氣供應懇談會”，商量天然氣錯峰使用事宜。當地限氣時間為早上8點到下午4點，時間或持續到明年1-2月份，形勢較為嚴峻。SMM調研顯示，2017年11月氧化鋅企業開工率為53.8%，環比下降4.1個百分點。雖汽車產銷數據年底向好，但因天然氣限氣，采暖季錯峰生產，影響了部分氧化鋅企業生產。且華北冬天霧霾天氣較為嚴重，部分企業亦受環保影響，生產受限。多種因素疊加，產量減少明顯。山東、河北以及江蘇省均為氧化鋅企業生產的大省，此次全國范圍內限氣措施，將對氧化鋅企業的生產帶來較大影響。據SMM了解，進入12月年底，采暖季限氣持續，預計12月氧化鋅企業開工率繼續走低至53.3%附近。（SMM）

　　INSG：全球10月鎳市場供應缺口擴大。國際鎳業研究組織（INSG）周四公布的數據顯示，今年10月份全球鎳市場供應缺口擴大至9,700噸，上月修正后為7,500噸。今年前十個月，全球精煉鎳供應缺口擴大至65,700噸，去年同期為47,400噸。數據顯示，10月份全球精煉鎳需求為192,400噸，產量為182,700噸。（INSG）

　　內蒙古昌圖錫力獲銀鉛鋅錳多金屬找礦突破。近日，中國地質調查局天津地質調查中心透露，在內蒙古昌圖錫力地區實現了銀鉛鋅錳多金屬找礦新突破，估算資源量達240萬噸，達到中型礦床規模。昌圖錫力銀鉛鋅錳礦位于大興安嶺中南段燕山期多金屬成礦帶，其周邊已發現花敖包特、扎木欽、阿爾哈達等大型鉛鋅（銀）礦床，近年來又新發現復興屯、囊辛希勒鉛鋅等礦床，區域成礦地質條件優越，具有較大找礦潛力。為取得昌圖錫力地區找礦突破，天津地調中心聯合中國地質調查局發展研究中心和內蒙古地調院，采用部省合作形式開展了銀鉛鋅錳礦產遠景調查評價工作。通過深部鉆探驗證，獲得了較好的見礦效果，經估算銀鉛鋅錳礦333+334資源量達240萬噸，其中金屬量分別為銀550噸、鉛鋅10萬噸、錳50萬噸。（安泰科）

　　天馬公司成立合資企業開發尼日利亞錫礦。印尼國有錫礦生產商天馬公司與尼日利亞的Topwide合資公司簽署了一項合資企業（JV）協議，目的是在尼日利亞開發一個錫礦。兩家公司打算聯合成立一家合資企業，在尼日利亞聯合開展可行性研究、地質測繪和勘探鉆井，以管理在尼日利亞錫及副產品的勘探活動、采礦作業、加工和精煉過程、裝運、銷售和營銷。該合資公司可獲得一項1.6萬公頃的采礦特許權，初步目標是開發年產5000噸錫錠的生產能力，預計在2018年開始必要設備和基礎設施的建設。（ITRI）