臨近春節，不少鋁加工企業進入長周期的放假，下游消費需求停滯導致上游進入增庫存階段，訂單減少使得鋁棒等鋁水加工產品大幅下降，鋁廠鑄錠量大幅提升，其中鋁棒減量對鋁廠鑄錠量影響較大。

　　據近日調研國內32家主要鋁棒企業來看，1月份產量在46.25萬噸，2月份預計產量將降至28.5萬噸，下降17.75萬噸。分地區來看，山東地區降幅比例較小，因魏橋系和山東信發將基本維持穩定生產，生產波動較小，我們調研該地區企業來看，僅有約2成下降，樣本不包含山東信發和山東創新，創新或減量10-20%。內蒙古減量生產起先開始，該地區受需求放緩影響，實際生產量已出現相當規模下降，盡管鋁廠要求2月份不能停產，但可降空間并不大。整體估計2月份國內鋁水棒減量生產30余萬噸，占鋁棒生產總量的3-4成，鋁棒減量將導致多余鋁水將被直接鑄錠，將增加市場鋁錠供應量。

　　盡管鋁棒生產出現較大規模下降，但實際下游消費需求減少更大，即2月份仍有相當比例產量成為庫存，供需錯配有加大的趨勢。據了解，目前由于鋁廠出于鋁水外銷和生產管理要求，要求下游鋁棒等鋁水加工企業2月份開工不能出現大幅下降，個別鋁棒廠出于資金回籠需求甚至只能鑄錠。由于鋁棒生產集中性提高，鋁棒作為訂單式加工產品，生產彈性有明顯下降的趨勢，導致淡季高庫存呈現常態化，沖擊現有鋁棒銷售模式。據我們了解，相當部分企業減量生產發生在春節假期期間，加上假期物流放假，發運高峰將在春節假期之后；鋁棒庫存存放來看，多數鋁棒將直接存放于廠家堆場；廣東市場仍是吸納現貨庫存主要市場，山東庫存貨源將繼續發往該地區，預計節后庫存將有較大幅度的增長，預計公共倉庫庫存可能增至10萬噸左右。另外，鋁材內需和外需表現也不一樣，鋁型材主要滿足內需市場，特別是建筑型材，春節淡季效應非常明顯，相比而言工業鋁制品和外需市場表現較為穩定，鋁板帶出口和鑄造鋁合金生產依然表現強勁。

　　阿拉丁認為，近幾年隨著鋁棒產能的大幅擴張，市場加工費逐年下降，而倉庫居高不下的庫存，降低了下游型材企業備貨需求，下游加工企業原材料庫存向上游前置明顯；2018年不同之處在于鋁價上漲勢頭并不明朗，而市場庫存卻居高不下，多數持貨商清庫存回籠資金需求強勁，我們預計節后由于高庫存影響，清庫存需求下春節前后加工費將維持低迷。鋁錠鋁棒具有相當強的金融屬性，當前現貨貼水不足，難以刺激貿易商等套利需求，提高現貨貼水有助于擴大流動性，緩解現貨庫存壓力，受當前庫存居高不下的影響，預計現貨貼水近期或有較大幅度的擴大趨勢。