首先要了解鋁的定位，鋁和稀土都是第 一階段的資源，特征明顯。

　　供給過剩，需求還沒到拐點(diǎn)，資源價格受政策影響大，資本市場又嚴(yán)重受政策預(yù)期的影響，資源價格與股價聯(lián)動明顯，又由于我國對它們有話語權(quán)，所以有“瘋”的基因。

　　但是第 一階段的資源股會經(jīng)常坐電梯，這里面的原因很多，總的來說就是人們總是把美好預(yù)期無限放大，這種依靠政策的漲價并不穩(wěn)定，會有各種意外，所以希望越大失望也越大，電梯就來了。

　　2017，是電解鋁供給側(cè)改革的元年。回望去年滬鋁的價格走勢，大致可以總結(jié)為以下三個階段。

　　第 一 階段，上半年，在行業(yè)供給側(cè)改革和冬季采暖季限產(chǎn)政策的美好預(yù)期下，鋁價易漲難跌，價格一路從年初的12500元/噸提升至13500-14500元/噸。

　　第 二 階段，6月底到10月底，供給側(cè)改革開始對行業(yè)造成實(shí)質(zhì)性影響，伴隨大量在產(chǎn)違規(guī)產(chǎn)能的關(guān)停，滬鋁價格飆升至年內(nèi)新高17250元/噸，漲幅接近28%。

　　第 三 階段，11月之后，冬季采暖季限產(chǎn)接力供給側(cè)改革，但是由于魏橋被豁免關(guān)停，使得限產(chǎn)力度低于預(yù)期，滬鋁從高位一路下跌至14200元/噸，吐回了大部分行業(yè)政策所帶來的利好漲幅。

　　而鋁的消費(fèi)新的增長點(diǎn)不能在短時間內(nèi)彌補(bǔ)傳統(tǒng)消費(fèi)增速下降的影響，而2018年一季度又將面臨傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，加之美國鋁箔、鋁板帶貿(mào)易摩擦案件將影響部分鋁材出口，而政策因素對于供給側(cè)的影響已基本顯現(xiàn)，因此短期內(nèi)電解鋁市場仍將維持供過于求。

　　雖然鋁供給側(cè)改革被山東坑了一把——地方利益博弈國家利益，大量違規(guī)產(chǎn)能并沒有去掉;但是經(jīng)過曝光后，我相信改革力度會越來越大，年后會越來越好起來。“瘋鋁”終究還會歸來的。

　　再補(bǔ)充一點(diǎn)，預(yù)測今年上半年，國內(nèi)的電解鋁新增產(chǎn)能擴(kuò)張就基本結(jié)束。

　　2018年，國內(nèi)電解鋁市場將有313萬噸的新增產(chǎn)能投放，主要集中在新疆，內(nèi)蒙，山西，貴州及廣西等西南區(qū)域。再加上可供指標(biāo)也就只剩180萬噸，也就是說，在行業(yè)政策不放松的情況下，今年之后新增產(chǎn)能較多也就是180萬噸。

　　需求方面，用電解鋁過去10年的消費(fèi)增速與GDP增速進(jìn)行對比，可以明顯發(fā)現(xiàn)，二者保持較為穩(wěn)定的一致性。并且，電解鋁的下游需求廣泛，對其他金屬的替代性又強(qiáng)，消費(fèi)增速一般比GDP還要高1-4個百分點(diǎn)。

　　2017年，全國電解鋁消費(fèi)增速在9.5%，到了2018年，將依舊保持在8-10%的較高增速。從2017年全年來看，雖然供給側(cè)改革取得了階段性的成功，但是行業(yè)產(chǎn)量還是過剩超過100萬噸。

　　按照互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計 預(yù)估一下今年的情況：

　　供給方面，按照現(xiàn)階段3580萬噸的開工產(chǎn)能，加上較大投產(chǎn)大約在350萬噸。由于新投產(chǎn)需要運(yùn)營時間，所以全年平均供給大約在3700萬噸比較合理。

　　需求方面，保守按照8%的增速，2018年的需求將從3500萬噸上升至3780萬噸左右。社會庫存從年初的約36萬噸，上升至現(xiàn)在的超過170萬噸。

　　綜合供需兩端，2018年，國內(nèi)電解鋁市場將出現(xiàn)供需的缺口。從消耗庫存的速度猜，需求拐點(diǎn)可以放在年底或者明年初。

　　未來大家還是要盡可能回避北方的鋁標(biāo)的，環(huán)保關(guān)停會讓一大波小鋁廠倒閉：

　　一方面，電解鋁關(guān)停后，再重啟的成本特別高，并且會影響使用壽命。而且限產(chǎn)后，必然導(dǎo)致部分電解鋁難以再度開啟;另一方面，從政府重視環(huán)保的程度來看，之后的冬季限產(chǎn)依然跑不掉。

　　這對環(huán)境承受力弱的山東、河南等電解鋁大省來說，連續(xù)的限產(chǎn)，很可能會迫使部分產(chǎn)能向環(huán)境承受力強(qiáng)的西南、西北遷移。