投資策略：

      整體來看，近期銅價主要受到宏觀面影響較大，流動性拐點確認令股市、債市、商品紛紛回落，市場謹慎情緒飆升。而基本面方面，暫時由于節后現貨未全面恢復對市場影響力偏弱，海外印尼限礦出口以及勞資談判罷工影響仍需進一步觀察，銅價跌破20日均線，謹慎操作者可先離場觀望。

　　重要的變化：

　　1. 上期所庫存節后報223853噸，較節前增加10928噸。倫銅庫存最新報257150噸，注銷倉單比例回升至40.68%。

　　2. 美國商品期貨交易委員會(CFTC)周五公布的數據顯示，截至1月31日當周，對沖基金和基金經理增持COMEX銅期貨及期權凈多頭頭寸及紀錄新高。截至1月31日當周，投機客增持COMEX銅期貨及期權凈多頭頭寸9,948手，至101,139手，為2006年以來最高位。銅價增至兩個月高位，因擔憂智利供應可能中斷且美元疲軟。

　　展望：

　　節后首日，央行全面上調了逆回購的中標利率--7天期逆回購操作中標利率2.35%，此前為2.25%;14天期逆回購操作中標利率2.5%，此前為2.4%;28天期逆回購操作中標利率2.65%，此前為2.55%。周五央行還上調SLF利率，隔夜品種上調35個基點至3.1%;7天和1個月品種均上調10個基點，分別至3.35%和3.7%。央行變相加息顯示，中國貨幣政策已中性轉緊，進一步打壓流動性盛宴推升下的高價房地產市場。節后黑色商品領跌大宗，市場擔憂經濟再次出現下行風險。從宏觀流動性方面來看，對銅價影響偏空。

　　現貨方面，今日上海電解銅現貨對當月合約報貼水100元/噸-平水，年后開市交易第一日，供需雙方大多尚未回歸市場，但年后歸來基于對下游的后市補庫需求預期，以及2月份后逐步趨近交割，持貨商決意收窄貼水，平水銅圍繞貼水80元/噸左右報價，濕法銅為吸引下游入市，貼水自120元/噸快速擴至180-150元/噸區間，個別濕法銅由于倉庫類別及品質級差可擴至貼水200元/噸一線。僅好銅極少報價，貨緊價俏，報價堅挺于平水一線，甚至在盤面下泄之時，持貨商有開啟升水之意，無奈市場響應者寥寥，少量收貨者多為低價貨源做投機保盤之用，市場多等待下周一拉開復蘇的大幕。午后滬期銅低位企穩，現貨好銅無變化，挺價于平水一線，部分低端平水銅貼水擴至120元/噸，濕法銅超200元/噸，但節日氣氛尚濃，既無詢價更難有成交。節后由于僅有一個交易日就再次周末假期，故大部分貿易商、下游等均未進入正常運作，下周市場活躍度將逐步提升，疊加臨近交割，以及貿易商看好旺季挺價操作，預計現貨升水有空間繼續攀升。

　　進口銅市場，近期由于呈現海外市場罷工影響堅挺銅價，而國內由于宏觀流動性偏緊而出現銅價受壓，再疊加人民幣方面相對平穩略強的狀況，滬倫比值繼續走弱至8.02，進口銅現貨虧損擴大至千元/噸，進口礦端亦出現百元左右的虧損，在進口虧損影響報關，礦端進口虧損增加煉廠出口的雙重推動下，預計后期內貿市場升水在實際供應壓力減緩，以及心理對旺季期待的助力下會逐步回升。

　　風險點：

　　流動性收縮風險