國內鋼材市場又到了看不清楚方向的時候。當前對鋼材市場走向起主要作用的仍然是政策因素，而在兩會期間發布的政府工作報告正是我們把握政策方向和了解市場前景的重要參考。 3月5日，李克強總理在人大會議上做了政府工作報告，明確了2018的政府工作計劃和國民經濟發展目標。盡管在此之前的十九大和去年底召開的中央經濟會議已經制定了今年及未來數年的大體發展目標，但更為具體的目標是在每年的政府報告中確定。而且近幾個月以來，國際形勢發生了很大變化，美國計劃實施大規模減稅，同時特朗普政府還不惜對中國發起貿易戰。因而，本次的政府工作報告仍有其可讀之處。在領會政府工作報告精神的基礎上，我們可以對2018年鋼鐵的需求、供給及價格水平加以預判，并提前做好應對。

　　一、對政府工作報告中與鋼鐵供需關聯度較大的內容的解讀

　　首先，在經濟增速方面，政府報告將2018年GDP增速目標設為6.5%，比去年實際增速要低0.4個百分點。這一目標是2017年年初所定的目標相同，但情況已經不可同日而語。這體現了政府有意放緩經濟增速，以便為經濟轉型留有余地，由以往的重視發展速度轉變為重視發展質量。經濟增長目標將逐漸從一個強制性的最低目標，轉變為非強制性的經濟前瞻導引，與其他宏觀政策立場和主要經濟工作相契合。

　　其次，在房地產調控方面，對房地產的調控采取差別化政策，有保有壓，以避免房價大漲或大跌。報告將房產稅的立法提上日程，但短期內仍不會實施，對市場沖擊較小。受此影響，今年的房地產投資將會出現下滑，但大幅下降的可能性很小。

　　其次，在基建投資方面，政府報告確認2018年將實現鐵路投資7320億元、公路水運投資1.8萬億元左右。基建投資規模總體比去年出現下降。 在貨幣政策與流動性方面，盡管政府報告強調2018年政府將實行中性、穩健的貨幣政策，但防范金融風險、加強金融監管是今年的三大重點工作之一，貨幣政策適度收緊基本上不言自明。貨幣供給沒有具體目標數字，但同期審議的發改委報告的預計是M2和社融存量增速都與去年實際增速持平，即分別是8%和12%。政府報告將目標赤字率由3.0%下降為2.6%，這一變化的信號特征比較明顯，顯示出政策希望趁目前經濟還比較平穩的時段收縮下政府杠桿。

　　在與鋼鐵行業直接相關的方面，政府報告強調，2018年將繼續推進供給側改革，繼續壓減鋼鐵產能3000萬噸左右，去除"無效供給"及“低效產能”。對此，我們認為，2018年去產能目標定在3000萬噸，這與此前的規劃是相對統一的，如果按照工信部制定的計劃，鋼鐵行業在2016-2018年三年需淘汰1.4億噸落后產能，由于2016年和2017年分別完成去產能6500萬噸和5000萬噸，2018年的目標應該是2500萬噸，本次政府報告制定的目標為3000萬噸左右，與原來的計劃并沒有什么差異。

　　由于地條鋼已經全部清除，2018年的去產能重點是去除無效產能和低效產能。同時，去產能工作由全面、無差異的去產能變為結構性的去產能。政府在行業調控方面通過：環保、質量、安全監督手段，比以往的行政手段和一刀切的做法更能被社會所接受，且政府的主導權更大。由此看來，2018年去產能的方向是：通過產能指標市場化實現區域性的產能結構優化，同時淘汰過剩的建材企業產能和部分低端的板材企業產能(針對冶煉工序)。

　　另外，根據發改委副主任王吉喆的解讀，今年的去產能工作將重點做好“破、調、改、安”四件事。預計今年的鋼鐵行業并購重組會加快。

　　在環保方面，今年政府在環保方面力度仍然很大，報告表示今年政府將推進污染防治取得更大成效，鞏固藍天保衛戰成果;推動鋼鐵等行業超低排放改造;提高污染排放標準，實行限期達標。鋼鐵企業尤其是京津冀及周邊地區限產將會常態化。

　　表1 政府對鋼鐵行業的政策取向
　　二、2018年鋼材市場運行的有利與不利因素

　　2018年，鋼材市場運行的有利因素和不利因素均較多，主要包括：

　　有利因素： 全球經濟復蘇勢頭良好，美國經濟、歐盟經濟及日本、新興經濟體經濟均全面出現回暖，加上一帶一路計劃的推進，對中國的出口形成明顯利好， 我國經濟已經止跌企穩，內需增長強勁，消費對國民經濟的增長的拉動日益明顯;2018年，在本身慣性作用下，在外需拉動下和在改革效應的推動下，經濟仍有可能繼續保持良好增長態勢; 供給側結構性改革仍將是經濟工作的重中之重，隨著供給側改革的繼續推進，不合理的產能置換和違規電爐上馬所導致的產能快速增長的可能性不大。

　　不利因素： 美國大規模減稅，并計劃退出量化寬松，會導致全球資本回流，對我國制造業形成挑戰; 特朗普政府正在兌現其競選時的承諾，對中國出口開啟殺戒，不管中國是否愿意與其打貿易戰，這對我國的出口及政策的穩定性均構成挑戰，鋼材出口大幅回升的可能性不大; 隨著調結構的實施，短期內房地產和基建投資均會出現下滑，制造業投資可能難以彌補缺口，固定資產投資下行的概率較大; 在鋼廠高利潤的刺激下，鋼廠拼命復產和進行偷梁換柱式的產能置換，地條鋼也會冒出來，政府在鋼價大漲和大力去產能方面面臨兩難抉擇。為避免鋼價持續上漲，政府有可能會繼續放緩合規企業的去產能工作，從而導致有效產能繼續增加，使鋼材市場保持不溫不火的態勢。

　　圖表2 2018年鋼材市場運行的有利與不利因素
　　三、對未來鋼材市場的看法

　　基于以上分析，我們認為2018年鋼材市場可能呈現以下特點： 隨著供給的增長和需求的回落，鋼鐵供不應求的狀況正在發生改變，鋼價持續大漲的基礎不存在，鋼材市場可能會呈現“兩頭高、中間低”的特征; 環保限產仍將持續，但其對供給的影響將明顯減弱，影響鋼價的主要因素仍然是供給方面，去產能和擴產能兩方面的此消彼長將會使鋼材市場繼續呈現明顯波動; 隨著眾多建材產能的投產，建材明顯強于板材的狀況將改變。