今年以來(lái)，鎳價(jià)與電池相關(guān)性提高，與不銹鋼相關(guān)性減弱已為業(yè)內(nèi)所共識(shí)，這亦體現(xiàn)在2018年年初以來(lái)，背離時(shí)間久、頻率高的鎳價(jià)與不銹鋼價(jià)格上，兩者的背離在4月中旬再次出現(xiàn)。當(dāng)時(shí)俄鋁被美國(guó)制裁一事發(fā)酵，令市場(chǎng)擔(dān)憂制裁將波及俄鎳，快速推升鎳價(jià)，但當(dāng)時(shí)供需明顯失衡的300系不銹鋼價(jià)格維持下跌。

　　硫酸鎳-電池產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)鎳價(jià)的利好暫告段落，此點(diǎn)比較明確。鎳生鐵-不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)為利空還是平穩(wěn)存不確定性。SMM對(duì)5——6月鎳絕 對(duì)價(jià)格持偏悲觀態(tài)度。

　　5月中國(guó)電池級(jí)硫酸鎳與鎳板價(jià)差將繼續(xù)收窄

　　5月中國(guó)電池級(jí)硫酸鎳折合金屬量（除以硫酸鎳含鎳量22%）與鎳板價(jià)差將繼續(xù)收窄，5月上旬，兩者溢價(jià)一度收窄至1.5萬(wàn)元/噸鎳。從其基本面判斷，5月電池級(jí)硫酸鎳價(jià)格走勢(shì)趨弱，一是因金融去杠桿背景下，三元前驅(qū)體工廠面臨下游材料及電池廠賬期長(zhǎng)、回款慢的資金困局，部分低端型號(hào)（NCM333）材料廠接單差，亦減少原料采購(gòu)量。二是三元前驅(qū)體工廠利潤(rùn)較硫酸鎳工廠薄弱，也為硫酸鎳跌價(jià)提供條件。

　　鎳生鐵供應(yīng)逐漸增 300系不銹鋼產(chǎn)量仍需維持低產(chǎn)甚至減產(chǎn)達(dá)到平衡

　　4月鎳生鐵供應(yīng)已突破4萬(wàn)噸金屬，此后幾月將維持超4萬(wàn)噸規(guī)模，并將逐步增產(chǎn)；而不銹鋼產(chǎn)量，特別是300系存在產(chǎn)量縮減預(yù)期，鎳鐵-不銹鋼這條產(chǎn)業(yè)有利空風(fēng)險(xiǎn)，需關(guān)注5月初開(kāi)啟上漲的300系不銹鋼是否具有持續(xù)性，如果不具備，則此條產(chǎn)業(yè)傳遞利空信號(hào)，疊加硫酸鎳和電池端的利空，則鎳價(jià)或向下測(cè)試13000美元/噸；如果仍可持續(xù)上漲，則鎳價(jià)區(qū)間震蕩于13500——14000美元/噸。

　　4月底，中國(guó)300系不銹鋼庫(kù)存產(chǎn)量比維持25%高位，接近過(guò)去幾年出現(xiàn)過(guò)的高峰位置，意味著庫(kù)存壓力仍大，只能等待300系減產(chǎn)去庫(kù)存，使供需回歸平衡。

　　4月，中國(guó)300系不銹鋼市場(chǎng)陷入全面虧損，盈利能力水平高的鋼廠亦虧損，故部分鋼廠安排5月小幅減產(chǎn)，預(yù)計(jì)5-6月300系不銹鋼產(chǎn)量維持逐月小幅減少的態(tài)勢(shì)。

　　但5-6月300系不銹鋼產(chǎn)量是否將如SMM預(yù)期減產(chǎn)需關(guān)注兩點(diǎn)，1）5月初不銹鋼漲價(jià)是否具有可持續(xù)性。2）不銹鋼原料之一高碳鉻鐵價(jià)格回落速度。