公司一季度實現營業收入366.70億元，同比減少10.47%;歸屬于上市公司股東凈利潤3.09億元，同比減少19.40%;歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤2639.7萬元，同比減少92.32%;基本每股收益0.02元。
投資要點：
氧化鋁盈利能力同比下滑，顯著拖累業績
2018年一季度，氧化鋁價格同比基本沒變，但原材料端鋁土礦、燒堿和煤炭價格同比均有不同程度的上漲，從而壓縮了氧化鋁的利潤。另一方面，2018年一季度國內氧化鋁產量1588.6萬噸，同比下降6.1%,主要原因是復工不及預期，供給關系有所改善。進入4月，氧化鋁價格已經開始回升。此外，海德魯在巴西的氧化鋁產能減產已經顯著影響海外氧化鋁市場，部分地區成交價已經突破800美元/噸，中國3月的進口平均單價亦從2月的460美元/噸跳漲至1397美元/噸，海外的氧化鋁短缺或將導致部分氧化鋁企出口，從而進一步改善氧化鋁價格。
電解鋁盈利能力有望提升，公司產能持續增加
一季度鋁價同比略有上升，但預焙陽極和煤炭價格的同比上漲侵蝕了部分利潤，整體而言電解鋁的盈利能力維持在低位。盡管2018年國內電解鋁產能仍將保持增加，但在全球經濟復蘇的大環境下，供需關系有望從而推動盈利能力的提升。公司2017年電解鋁產量361萬噸，同比增加22.4%,未來產能仍有提升空間。
盈利預測及估值
預計公司2018-2020年EPS分別為0.12元、0.14元和0.2元，對應PE分別為38.7X、33.3X和22.9X,看好公司作為國內鋁業龍頭的長期發展，維持“推薦”評級。
風險提示
需求下降致氧化鋁價、原鋁格下跌;陽極、燒堿等原材料價格上漲。
投資要點：
氧化鋁盈利能力同比下滑，顯著拖累業績
2018年一季度，氧化鋁價格同比基本沒變，但原材料端鋁土礦、燒堿和煤炭價格同比均有不同程度的上漲，從而壓縮了氧化鋁的利潤。另一方面，2018年一季度國內氧化鋁產量1588.6萬噸，同比下降6.1%,主要原因是復工不及預期，供給關系有所改善。進入4月，氧化鋁價格已經開始回升。此外，海德魯在巴西的氧化鋁產能減產已經顯著影響海外氧化鋁市場，部分地區成交價已經突破800美元/噸，中國3月的進口平均單價亦從2月的460美元/噸跳漲至1397美元/噸，海外的氧化鋁短缺或將導致部分氧化鋁企出口，從而進一步改善氧化鋁價格。
電解鋁盈利能力有望提升，公司產能持續增加
一季度鋁價同比略有上升，但預焙陽極和煤炭價格的同比上漲侵蝕了部分利潤，整體而言電解鋁的盈利能力維持在低位。盡管2018年國內電解鋁產能仍將保持增加，但在全球經濟復蘇的大環境下，供需關系有望從而推動盈利能力的提升。公司2017年電解鋁產量361萬噸，同比增加22.4%,未來產能仍有提升空間。
盈利預測及估值
預計公司2018-2020年EPS分別為0.12元、0.14元和0.2元，對應PE分別為38.7X、33.3X和22.9X,看好公司作為國內鋁業龍頭的長期發展，維持“推薦”評級。
風險提示
需求下降致氧化鋁價、原鋁格下跌;陽極、燒堿等原材料價格上漲。
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