目前燃料油成本端支撐不足，供應緊張情況有望緩解，而市場需求可能因外部因素出現透支，后期價格調整壓力較大，存在回落可能。

　　10月以來，國內外原油價格出現大幅調整，從高點回落的幅度超過15%。燃料油期貨雖然也有調整，但下跌幅度不及原油，偏多的基本面對燃料油價格產生支撐。但隨著時間推移，燃料油基本面情況逐漸變化，價格存在回落的可能。

　　原油走弱成本端支撐不足

　　近期原油價格在多種因素影響下延續弱勢。地緣政治方面，美國啟動對伊朗的原油出口制裁措施，有8個國家(地區)暫時獲得了豁免，與之前的強硬表態形成對比，增加了市場對供應過剩的擔憂。

　　供應方面，主要產油國產量明顯增加。外媒調查數據顯示，OPEC 10月原油產量為3331萬桶/日，較9月上升39萬桶/日，是2016年12月來最高水平；俄羅斯石油產量從9月的1136萬桶/日升至10月的1141萬桶/日，創出新的產量紀錄。產油國的增產基本抵消了伊朗、委內瑞拉供應的減量。在需求端，中美貿易爭端和美國股市的波動增加了市場對需求的憂慮。

　　作為燃料油的直接上游，原油價格的下跌導致成本端支撐不足。燃料油短期的供應困擾難以長期對抗成本大幅下降帶來的價格調整壓力。

　　煉廠復產供應緊張情況有望緩解

　　9月下旬，亞洲燃料油現貨升水、近月跨月價差及裂解價差走高，市場呈現供應緊張的態勢。歐美煉廠的檢修高峰是導致燃料油供應緊張的重要因素。到了10月中下旬，煉廠逐漸復產。EIA數據顯示，美國煉廠的產能利用率連續三周回升，逐漸脫離了年內低點。

　　10月新加坡燃料油到港366萬噸，11月預計到港480.6萬噸。11月流入新加坡的套利船貨會增多，有利于緩解市場供應緊張情況。

　　貿易前置需求存在透支可能

　　在需求端，船用燃油需求下半年整體表現不錯，不過市場結構調整和中美貿易爭端帶來的錯位消費可能造成需求前置。

　　為了盡量規避中美之間報復性的關稅政策，部分貿易需求提前到了三、四季度集中兌現，部分扭曲了市場信號，漂泊的大豆船以及堆積在美國西海岸的集裝箱反映出當前市場節奏因為中美貿易爭端帶來的不確定變化。而BDI數據顯示，截至10月31日，波羅的海干散貨指數為1490，環比下跌3%，航運需求略顯疲態。

　　在國內經濟減速、需求前置的背景下，短期需求出現萎縮的概率顯著提升。

　　綜上所述，目前燃料油成本端支撐不足，供應緊張情況有望緩解，而市場需求可能因外部因素出現透支，后期價格調整壓力較大，存在回落可能。