近日,滬鋅1901合約在上沖至21700元/噸附近后回落,并一度跌破20000元/噸關口。展望后市,G20峰會召開在即,宏觀氛圍雖然有望回暖,但是國內已經進入消費淡季,而且從數據來看,下游行業表現疲弱,難以提振鋅價。從供應端來看,雖然目前鋅錠庫存處于極低狀態,但是我國鋅精礦進口量卻激增,隨著時間的推移,鋅精礦終將轉化為鋅錠。短期來看,國際原油弱勢運行,或對大宗商品造成利空影響,預計滬鋅將弱勢運行。
供應量高于去年同期
短期來看,截至11月26日,上期所鋅庫存為4767噸,依然處于極低水平。數據顯示,1—9月我國精煉鋅產量為414.6萬噸,相比去年同期產量449.4萬噸稍低。
雖然國內累計產量不及去年,但是從鋅精礦來看,已經明顯增加。加工費方面,截至11月23日,北方鋅精礦加工費為5100元/噸,高于去年同期的3800元/噸;南方鋅精礦加工費為4800元/噸,高于去年同期的3550元/噸;進口鋅精礦加工費為140元/噸,高于去年同期的22.5美元/噸。從鋅精礦加工費來看,國內鋅精礦加工費增幅低于國外,主要是因為環保檢查令國內新礦山開工受限,而國外新礦山復產順利。海關數據顯示,我國1—9月鋅精礦總進口量約為221.4萬實物噸,去年同期累計進口量為38.9萬噸。假設進口鋅精礦品位為50%,換算過后則今年鋅市供應已經明顯高于去年同期。
下游行業數據表現不佳
汽車方面,1—10月,我國汽車累計產量為2322.6萬輛,同比減少0.40%,同比增速比去年降低5.7個百分點。1—10月,我國汽車累計銷量為2287.09萬輛,同比下降0.06%,比去年同期增速下降4.16個百分點。房地產方面,我國房屋竣工面積為57391.81萬平方米,同比下降12.53%,同比增速比1—9月降低1.16個百分點。
基建方面,1—9月,我國基建投資累計同比增速為3.3%,去年同期同比增速為19.8%。綜合來看,鋅市下游行業數據表現均低于去年同期,需求端或難以對鋅價形成有效提振。
綜上所述,一方面,極低的庫存對鋅價的支撐力度有限,鋅精礦最終轉化為精煉鋅只是時間問題。另外,由于下游需求疲弱,鋅價反彈空間受限。另一方面,宏觀氛圍尚未穩定,短期還是會對鋅價造成影響。因此,預計滬鋅將偏弱運行,關注19500元/噸一線的支撐。
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