日海通訊：完備產業鏈優勢得以發揮
近日，我們調研了日海通訊，針對公司經營情況與公司高管進行了溝通。
ODN收入高速增長，非集采比例提高。上半年中國電信光網建設推進快，ODN產品實現了快速增長。目前城市寬帶光纖化率仍不足50%，仍處于薄覆蓋狀態，城市ODN需求還有較大擴展空間。由于省公司ODN建設更傾向于定制化產品，促使非集采產品收入占比得到提升，達到50%左右的水平，而非集采產品的毛利率又相對較高，一定程度上改善了產品結構。
無線配套產品產能逐步釋放，與工程業務相配合。公司武漢生產基地已經在9月份釋放產能，前期釋放的主要為基站的天線、鐵塔等無線產品，而這些產品又打包在工程服務業務中，因此無線產品將不工程業務形成協同效應，共同實現快速增長。單看工程業務，公司已擁有9家子公司，在10多個省開展業務，未來劍指全國32個省份及直轄市，實現跨區域的拓展、施工能力的提高。
PLC分光器芯片產能漸入佳境。今年PLC分路器價格下滑，芯片價格降幅更超過分路器的價格降幅。國產芯片開始嶄露頭角，尚能光電的芯片正處于小批量生產階段，生產線調試后可使良品率大幅提高，預計四季度PLC分光器芯片成本將開始下降。
企業網空間廣闊，處于培育期。受益于云計算和物聯網發展，我國數據中心建設高速增長。公司成立了緯海技術子公司，專門從事企業網業務，目前已有40人左右的團隊，重點滲透地鐵、軍網、石油、電力、銀行等領域，預計2014年收入上新臺階。
維持“買入”評級。維持盈利預測，預計2012-2014年每股收益分別為0.90/1.12/1.42元，2012年PE為24x。我們認為公司產品、區域布局的進取性強，具備完善配套產業鏈的同時不斷培育新增長點，市場地位得到了鞏固與加強。
風險提示：采購量低于預期；原材料價格波動。
：鞏經理
：13915946763
：南京塞姆泵業有限公司
