需求不佳供需矛盾年前不改

　　近期，鋼價開始走下“神壇”，進入冬日里的漫漫長夜。在近17個交易日里，期螺最大跌幅近18%，期卷也有12.5%的跌幅，現貨跟跌，螺紋跌280，熱軋卷板跌190。

　　傳統需求淡季是鋼鐵行業繞不開的“宿命”，長期的大漲也為鋼價的下跌埋下隱患。在去產能與環保共同發力下，鐵礦石與煤炭價格逐步升高，下游剛性補庫或擔憂鋼價進一步上漲，補庫積極，市場成交氛圍火熱，眾多因素將鋼價推至頂端。鋼廠盈利好轉致使開工率居高不下，供需“緊平衡”被遭到破壞，下游鋼企放假，工地停工，資金偏緊等“節前效應”必將導致短期供需矛盾加劇，鋼價下跌似乎在情理之中。

　　據數據顯示，12月30日—1月5日當周，津京冀地區18家螺紋鋼廠39條產線，實際開工率產線20條，開工率51.28%，周環比上升5.13%;實際生產量34.42萬噸，產能利用率51.07%，周環比上升7.86%;26家線材鋼廠67條產線，實際開工產線41條，開工率61.19%，周環比上升1.49%;實際生產量59.68萬噸，產能利用率64.43%，周環比上升8.72%。而與之相對應的是庫存的大幅攀升，京津冀地區主要建材鋼廠廠內庫存總量為50.55萬噸，周環比上升23.08%萬噸。其中螺紋鋼庫存總量21.88萬噸，周環比上升14.08%;線材庫存總量28.67萬噸，周環比上升30.97%。

　　供需矛盾不解決，下跌趨勢似乎無法改變，而解決供需矛盾的方法無非有兩種：減少供應和加大需求。據數據顯示，1月4日，螺紋鋼現貨成本為3050元/噸，噸鋼盈利為227元/噸;熱卷現貨成本為3220元/噸，噸鋼盈利為558元/噸。在需求淡季及利潤收縮的背景下，鋼廠主動檢修的意愿雖有所增強，但在霧霾“卷土重來”，生產利潤尚可的情況下，鋼廠主動與被動減產的量不會太大。

　　臨近春節，天氣轉冷，下游實際需求提高可能不大，唯一亮點在冬儲。目前來看，鋼價的“跌跌不休”增強了鋼貿商的冬儲意愿，但尚需時間來確認其下跌幅度。從舉辦的“懸賞問答”中我們可以看到，持冬儲觀點者占多數，而2800—3000為合理的冬儲區間。截止1月4日，螺紋鋼現貨價格為3307元/噸，從鋼廠的調價信息可以看出，大多數鋼廠已經“繳械投降”，降價讓利出售或成為市場“主流”;此外，從期現貨升貼水情況來看，現貨螺紋鋼存在進一步補跌的可能。

　　今年春節來得較早，按往年鋼價走勢來看，大年30前8個交易日鋼價進入穩定期，而在年前近10個交易日內螺紋鋼從3300跌至2800-3000的冬儲區間內難度較大，因此預計供需矛盾在年前將持續存在。

　　環保發力多空博弈短期加劇

　　近日，霧霾再度來襲，各省市積極應對，鋼廠生產再遭限制;此外，兩部委(發改委與工信部)聯合出臺《關于運用價格手段促進鋼鐵行業供給側結構性改革有關事項的通知》，地條鋼整治進入實質性階段，鑒于此，高爐鋼噸鋼成本增加50元，電爐鋼噸鋼成本增加90元，這無疑打亂了鋼價下行的節奏，多空博弈再度加劇，期現鋼價有了止跌企穩的跡象。

　　1月5日，期貨盤面漲跌互現，鋼鐵板塊延續昨日漲勢，全線上漲。截止收盤，鐵礦石1705主力合約報收550.5，漲2.13%;焦炭1705主力合約報收1506.5，漲2.00%;螺紋鋼1705主力合約報收2941，漲1.69%;熱軋卷板1705主力合約報收3358，漲0.87%。從持倉量與資金進出方面，螺紋鋼日減倉37736手、鐵礦日減倉33886手，焦炭、熱卷日減倉近萬手;整個鋼鐵板塊成資金流出“重災區”，其中焦炭日流出資金2.7億元，空頭獲利出逃。

　　現貨市場表現不溫不火，弱勢維穩。截止發稿，全國24個主要城市4.75mm熱軋板卷均價3787，漲4，其中杭州漲30(漲幅最大)，邯鄲跌20(跌幅最大)，上海漲20，報收3760。

　　近期期現連續下跌導致期貨貼水現貨幅度進一步擴大，截止1月5日，期卷主力合約貼水4.75mm熱軋板卷上海價格422，期螺主力合約貼水HRB400/200mm螺紋鋼上海價格209。

　　一方面，環保治理繼續加碼，期貨止跌回暖，唐山鋼坯上漲40;市場看空情緒有所緩解;另一方面，市場成交維持疲弱，庫存日益攀升，供需矛盾短期未能緩解，在前期期現走跌期間，期貨貼水現貨幅度進一步拉大，鋼價具有回調需求，預計短期維持震蕩走勢。

　　“黃金坑”靜待“好行情”

　　鋼價的下跌未嘗不是件好事。高企的鋼價讓市場望而生畏，鋼廠是賺得“盆滿缽滿”，然而鋼貿商與下游鋼企卻面露愁色，揣著資金在進與守中糾結。鋼價谷底在哪，市場觀點不一，但筆者認為鋼價谷底或在春節前后的需求低谷下出現，經過市場多方博弈下的價格，在需求回暖的預期下，都會得到市場的認同，而經過春節前的下跌，春節期間的情緒沉淀，形成的鋼價“洼地”有望成為吸引資金的“黃金坑”。

　　目前來看，政府頒發的相關政策顯示了出清淘汰產能的決心，而隨著鋼鐵行業去產能進入攻堅階段，對鋼廠的違規生產勢必會進一步趨嚴，去產能到去產量的轉變有望緩解中國鋼材供大于求的局面，鋼價的上行通道較為暢通。三四月份作為鋼鐵行業的周期性需求旺季，必然會引起鋼貿商提前布局，對于“冬儲”的失落也將轉化為“春儲”的熱情，需求的“窗口”一旦打開，被壓制的鋼價必將迎來黎明前的“曙光”。因此預計2月下旬鋼價將重啟上漲模式，3、4月份將會逐步走高。