自去年12月以來，螺紋鋼基差以現貨下跌的方式得以修復，上海地區三級螺紋鋼最低回落至3760元/噸。目前現貨價格處于階段性低位，貿易商冬儲啟動使得鋼價強勁反彈。另外，供應釋放空間有限，社會庫存整體偏低，主力持倉顯示多頭占優。在多因素共同作用下，螺紋鋼1805合約經過盤整蓄勢后增倉上行。

　　貿易商開始補庫

　　截至1月19日，全國鋼材社會庫存總量回升至933.78萬噸，環比增加41.88萬噸；鋼廠庫存224.42萬噸，減少23.14萬噸。社會庫存出現預期內的增長，廠內庫存大幅下滑，說明廠內庫存向貿易商庫存轉移，觀望已久的貿易商冬儲需求逐漸啟動，月底前或現大規模主動補庫行情。

　　終端工地采購意愿增強，市場成交量和心態較為樂觀。隨著冬儲開始，不少鋼廠低價訂單引發貿易商搶購，現貨市場再現淡季不淡現象。目前貿易商庫存壓力不大，心態良好。鋼廠庫存下降，隨著銷售壓力的緩解，近日連連上調報價，短期對鋼價有較強支撐。

　　鋼材供應增長有限

　　供應方面，去年四季度以來，鋼廠降低開工率以應對史上最嚴厲的去產能政策。即便生產利潤高企，供應釋放空間也有限。當前，全國盈利鋼廠數依然保持在85.28%，全國高爐開工率在64.09%。利潤方面，目前螺紋鋼利潤在986元/噸，較去年12月峰值1971元/噸大幅縮水，現貨利潤持續高于盤面利潤的時期結束，當前較盤面利潤1169元/噸貼水183元/噸，目前期貨盤面走勢相對更強。

　　最新數據顯示，2017年12月我國生鐵產量5472萬噸，同比下降4.4%；1—12月我國生鐵產量71076萬噸，同比增長1.8%。2017年12月我國粗鋼產量6705萬噸，同比增長1.8%；1—12月我國粗鋼產量83173萬噸，同比增長5.7%。2017年12月我國鋼材產量8779萬噸，同比下降1.1%；1—12月我國鋼材產量104818萬噸，同比增長0.8%。在利潤尚可的背景下，鋼廠追求產量最大化，但在3月中旬環保限產政策結束前，市場供給問題始終存在。

　　期貨持倉多頭占優

　　從期貨持倉來看，截至上周五，前20名螺紋鋼空頭席位總持倉合計為855486手，而前20名多頭席位總持倉為957123手，多頭以11.9%的優勢壓制空頭。最近幾個交易日，空頭不斷撤退，多頭大幅入場，目前主力更傾向于做螺紋鋼市場的多頭。

　　綜上所述，筆者認為，短期盤面受資金和情緒影響較大，投機需求啟動將成為鋼價反彈的主要驅動因素，預計反彈行情持續到月底。但節前也需警惕風險，受年末考核影響，年底資金面偏緊，若期價上漲過快，則容易催生套現行為，從而引發短期回落。