銅鋅價格上漲,疊加銅板塊持續放量推升公司業績。銅鋅價格上漲,銅板塊放量帶動全年業績上升。倫銅2017年全年均價為 6173美元/噸,同比上漲26.83%;滬銅年底收于54618元/噸,全年均價為49256元/噸,同比上漲 29.2%。倫鋅2017年全年均價為2893美元/噸,同比上漲38%;滬鋅年底收于25035元/噸,全年均價為24089元/噸,同比上漲 42.8%。銅鋅價格雙雙上漲大幅提振公司業績。值得一提的是,公司銅板塊持續放量,2017年礦產銅20.8萬噸,相比2016年增加5.3萬噸。量價齊升推動公司業績增長。
匯兌損失大幅增加財務費用,資產減值拖累公司業績。2017年度公司財務費用為20.13億元,同比增加246.15%。其中匯兌損失增加6.88億,大幅增加財務費用。此外,公司2017年度資產減值22.21億元,其中公司下屬冶煉加工企業金昊鐵業計提減值準備10.38億元。資產減值大幅拖累公司業績。
卡莫阿銅礦將成為公司未來最大亮點。剛果(金)卡莫阿-卡庫拉銅礦銅資源量增加到4249萬噸,平均品位2.56%,成為世界上最大的高品位待開發銅礦之一。目前正在對開發方案進行研究,有望首期建設600萬噸/年的采選產能,對應前五年平均年產量為24.6萬噸銅。卡莫阿銅礦的投產將大大增加公司礦產銅產量。
盈利預測及投資建議:預計公司2018-2020年歸母凈利分別為51.5、65.7、70.2億元;EPS 分別為0.22、0.29、0.3元,以 2018年3月23日股價對應P/E為20.3X、15.93X、14.91X,給予買入評級。
風險提示:銅價不及預期,礦山發生安全環保事故。
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