2018年上半年鋼市回顧

　　2018年上半年，國內鋼鐵市場整體呈現高位震蕩的行情，但波動幅度有所收窄。鋼鐵行業在二季度市場需求不斷釋放、環保政策持續發力的情況下，供需關系得到較好改善，鋼材社會庫存快速下降，市場價格逐步企穩回升，鋼鐵企業獲得較好盈利。以西安市場為例，經歷春節后市場價格的短期回調會后，隨著各地環保形勢的逐步加強以及需求的緩慢啟動，市場價格始終在3950-4180元/噸之間震蕩。

　　2018年下半年已經到來，上半年國內鋼鐵行業以及宏觀方面的相關統計數據陸續發布，如何針對上半年的數據進行解讀，結合7、8月份鋼市需求淡季的實況，短期三季度鋼鐵市場將如何運行？我們分別從供給、庫存和需求進行解析：

　　環保督查常態化，鋼材供給增量受限

　　2018年上半年鋼鐵市場供給水平持續增長。據國家統計局數據顯示，2018年上半年，黑色金屬冶煉及壓延加工業產能利用率為77.7%，較去年同期上升3.0個百分點;我國粗鋼累計產量45116萬噸，同比增長6.0%;我國鋼材產量53085萬噸，同比增長6.0%。就粗鋼日產來看，4、5、6月份屢創新高，特別是6月份粗鋼日產創下267.3萬噸的新高。

　　近期唐山、武安等重點鋼材主產區環保限產持續強化。7月20日起唐山市將開啟為期43天的減排攻堅戰限產，武安鋼企高爐限產量由二季度的15-20%上升到三季度的25-35%;而全國范圍內的藍天保衛戰、取暖季限產等政策措施也將進一步成為鋼鐵市場供給的重要制約因素，預計下半年鋼鐵累計產量將明顯低于上半年。但基于今年鋼鐵企業生產經營的高盈利持續刺激，在冶煉原料、技術調整以及電爐鋼產量提升下，下半年鋼鐵累計供給量仍將超越2017年同期水平。

　　市場庫存持續下降 短期壓力不大

　　節后鋼材社會庫存在3月初達到年內高點后快速連降14周，6月后兩周出現小幅回升，7月份繼續轉降。據監測數據顯示，中西部建材社會庫存本周繼續減少，總量減少1.4萬噸至274.8萬噸，降幅明顯收窄。

　　分區域來看，西北建材庫存降幅收窄，總量減少0.37萬噸至93.33萬噸;而西南建材庫存由上周2.98%降幅縮小至本周的0.56%，總量減少1.03萬噸至183.47萬噸。從全國庫存數據來看，西北、西南、華中建材庫存降幅收窄明顯，華北建材庫存轉降為增，華東建材庫存繼續增加。進入高溫多雨天氣，鋼材需求或呈季節性收縮。不過近期在唐山限產消息的刺激下，上周鋼鐵市場價格普遍上漲，下游采購量呈現區域性增加，淡季鋼材庫存出現下降。另外上周徐州鋼廠開始復產，北方暴雨，南方持續高溫，供需發生轉變。后期唐山鋼廠限產執行情況將是鋼市的關鍵變量，在限產預期未證偽之前，庫存近期仍將處于季節性低位震蕩區間。

　　同時，中西部39家鋼廠建材庫存總量126.88萬噸，較上周減少18.55萬噸，降幅12.76%;月環比增加3.5萬噸，增幅2.84%。

　　中西部鋼廠建材庫存降幅擴大，減少18.55萬噸至126.88萬噸。

　　分區域來看，西北鋼廠庫存降幅5.19%，近期天氣好轉，部分省市終端需求有所恢復，貿易商拿貨增多，鋼廠發貨增量;西南鋼廠庫存降幅8.15%，上周市場氛圍較好，部分省市資金壓力緩解，終端施工逐漸正常，鋼廠直發資源增加;山西鋼廠庫存降幅擴大，減少9.96萬噸，上周商家訂貨增多，部分鋼廠預售量在2-4萬噸。從鋼材社會庫存和鋼企庫存來看，整體庫存壓力均不大。

　　宏觀經濟穩定增長，終端需求平穩釋放

　　上半年，我國經濟繼續穩定增長，GDP增長6.8%。經濟結構繼續優化升級，新動能持續顯著成長，總體繼續保持穩中向好的態勢。上半年我國固定資產投資增長6%，基礎設施投資同比增長7.3%，房地產開發投資同比增長9.7%，規模以上工業增加值同比增長6.7%;與鋼鐵需求相關指標增速雖有回落，但仍呈現較明顯幅度增長，帶動鋼鐵行業需求平穩釋放。

　　目前新增船舶訂單量和棚戶區改造開工率表現良好。上半年新增船舶訂單量2270萬載重噸，同比增長97.2%;截至6月底，手持船舶訂單量9107萬載重噸，同比增長9.9%，其中出口船舶占總量的89.2%;上半年棚改新開工363萬套，占2018年棚改年度目標任務62.5%，完成投資8600多億元。下半年，船舶訂單量大幅增長適度帶動后期船舶用鋼需求釋放;下半年隨著項目清理完成，合規項目也將加快落地進度，基礎設施投資有望保持平穩;結合棚改及相關已開工項目的建設推進，鋼鐵下游需求有望繼續保持平穩釋放的態勢。

　　短期國內鋼市穩中偏強運行

　　結合近期國家統計局公布的相關經濟數據，2018年下半年我國經濟穩中向好的態勢不會變。從貨幣政策來看總體將持續寬松的基調，支持實體經濟融資需求;從行業供給來看，環保限產繼續加碼使得鋼鐵生產增量有限;從下游需求來看，基建投資雖有所承壓但仍有望平穩增長，房地產新開工和施工面積增速韌性仍在，制造業也有望成為鋼鐵需求的重要增長方向。加上今年春季需求釋放較晚，建筑項目基本在二季度開工，為避免取暖季環保限產影響，在天氣漸好的三季度施工強度將有所提升，帶動鋼鐵需求集中釋放。

　　但是，近期鋼鐵行業運行也面臨一些壓力，首先中美貿易戰愈演愈烈，對國內經濟的影響將會越來越大;其次，基礎建設投資資金面受到很大的壓力，資金緊張的局面將會持續;再者環保監督加強，在對市場供給形成制約的同時，對于終端施工也形成很大的影響，供需關系存在很大的不確定性。整體來看，我們認為在供給受限、庫存低位以及需求平穩的背景下，短期國內鋼鐵市場將持續維持偏強的運行的趨勢。